鐵水升至年內(nèi)新高 礦鋼周報(bào) 鋼廠限產(chǎn)預(yù)期再起
2025-04-28 
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本文圍繞鐵礦與鋼鐵市場(chǎng)近期供需格局展開(kāi)分析，結(jié)合產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行預(yù)判。以下從基本面、驅(qū)動(dòng)邏輯及策略建議三個(gè)維度進(jìn)行詳細(xì)解讀：
一、鐵礦市場(chǎng)解析
供給端： 全球鐵礦發(fā)運(yùn)量呈現(xiàn)季節(jié)性回升，國(guó)內(nèi)港口到港量雖短期下降但后期預(yù)期增量明確。值得注意的是，北方礦山檢修導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)鐵精粉產(chǎn)量連續(xù)兩周下滑，顯示短期國(guó)內(nèi)礦供應(yīng)存在邊際收緊壓力。
需求端： 鐵水產(chǎn)量攀升至244.35萬(wàn)噸/日的年內(nèi)峰值，但可持續(xù)性存疑。隨著57.58%的鋼廠盈利率觸發(fā)產(chǎn)能調(diào)節(jié)機(jī)制，疊加傳統(tǒng)消費(fèi)淡季臨近與限產(chǎn)政策預(yù)期強(qiáng)化，5月鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂回落概率已達(dá)80%以上，需求拐點(diǎn)臨近將顯著改變鐵礦供需平衡表。
庫(kù)存動(dòng)態(tài)： 港口庫(kù)存雖因壓港資源釋放增至1.4261億噸，但總庫(kù)存增速已顯著放緩。鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存可用天數(shù)維持在21天的安全邊際，補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)弱化。需關(guān)注海外港口庫(kù)存連續(xù)三周下降可能引發(fā)的供應(yīng)擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
二、鋼鐵市場(chǎng)研判
生產(chǎn)端： 五大材周產(chǎn)量327.41萬(wàn)噸的微增態(tài)勢(shì)暗含結(jié)構(gòu)分化，建材長(zhǎng)短流程產(chǎn)量同步收縮與板材產(chǎn)量回升形成鮮明對(duì)比。考慮到電爐即期利潤(rùn)已逼近盈虧平衡點(diǎn)，預(yù)計(jì)螺紋鋼產(chǎn)量將繼續(xù)承壓。
需求韌性： 建筑端高頻指標(biāo)出現(xiàn)超預(yù)期反彈，水泥直供量環(huán)比增長(zhǎng)3.2%，混凝土發(fā)運(yùn)量提升1.8個(gè)百分點(diǎn)，顯示基建項(xiàng)目趕工需求仍在釋放。制造業(yè)用鋼需求同步回暖，熱軋表觀消費(fèi)量周環(huán)比增加2.1萬(wàn)噸，冷軋訂單指數(shù)回升至53.6的擴(kuò)張區(qū)間。
庫(kù)存周期： 社會(huì)庫(kù)存去化速度放緩至1.2%，廠庫(kù)降幅收窄至0.8%，庫(kù)銷比下行趨勢(shì)出現(xiàn)停滯。但值得注意的是，當(dāng)前全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存絕對(duì)量處于近五年低位，五一節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求可能引發(fā)脈沖式采購(gòu)。
三、策略建議與風(fēng)險(xiǎn)提示
鐵礦操作： 建議采取逢高沽空策略，入場(chǎng)點(diǎn)位參考港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)120美元/噸上方。核心邏輯在于需求端鐵水產(chǎn)量即將見(jiàn)頂，而供應(yīng)端四大礦山二季度發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)8%。
鋼鐵策略： 建議把握回調(diào)做多機(jī)會(huì)，重點(diǎn)布局熱卷合約。驅(qū)動(dòng)來(lái)自低庫(kù)存背景下旺季補(bǔ)庫(kù)需求釋放，疊加限產(chǎn)政策預(yù)期對(duì)供應(yīng)端形成約束，盤面利潤(rùn)存在修復(fù)空間。
風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警： 需警惕海外礦山突發(fā)性供應(yīng)中斷（概率15%）、國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策超預(yù)期放松（概率20%）以及歐盟碳關(guān)稅實(shí)施細(xì)則提前落地（概率25%）等潛在黑天鵝事件對(duì)價(jià)格路徑的擾動(dòng)。
黑色系商品正面臨供需格局轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵窗口期，建議投資者密切關(guān)注247家鋼廠鐵水產(chǎn)量數(shù)據(jù)變動(dòng)及唐山地區(qū)限產(chǎn)政策落地情況，適時(shí)調(diào)整頭寸結(jié)構(gòu)。
